全球锡贸易格局稳定，精锡生产商集中度高

时间：2017-10-18 作者：91再生 来源：91再生网

　　秘鲁作为曾经的锡产出大国，未来受到矿源枯竭的影响日益加重。秘鲁锡产出在2005年就已见顶回落，而USGS的调查显示，2010年秘鲁锡矿储量从之前的71万吨大幅下降至31万吨，2014年储量已降至8万吨，资源枯竭可见一斑。SANRAFAEL矿山作为秘鲁唯一的锡矿山正面临着资源枯竭的困扰，从秘鲁明苏尔公司已公布的财报来看，该矿山锡金属实际产出持续下滑。

 

　　玻利维亚产量或将小幅上升。虽然2017年一季度贸易商数据显示玻利维亚精锡出口量同比下滑16%，但大型国有矿山Huanuni锡矿产量较2016年同期有所增长，同时国有采矿业联盟组织COMIBOL表示2014年建成的铁针铜针退锡泥冶炼厂及配套铁针铜针退锡泥将于2017年下半年投入使用，预计该项目将增加玻利维亚的原矿供给。

 

　　马来西亚作为曾经最大的锡矿供给国，目前锡矿资源已枯竭。不过马来西亚依然是全球重要的锡精炼所在地，LME锡库存中大部分位于马来西亚。虽然自2015年以来LME马来西亚仓库的锡库存持续流出，但是马来西亚的显性库存依然达到50%以上。

 

　　澳大利亚存在少量锡精矿出口。按照USGS的统计，其精矿占全球精矿产量的4%。西澳大利亚和塔斯马尼亚地区是两个重要的锡矿产出区域，而目前产量集中在塔斯马尼亚，对全球而言，澳大利亚锡矿出口自2012年以来稳定在3,000-4,000吨/月。

 

　　中国锡精矿基本不出口，锡锭“自给+少量进口”；其他主要锡消费国锡精矿和精炼锡基本依赖进口。精锡的消费的主要行业包括电子、家用电器、汽车、食品、船舶、玻璃和电镀等，其中以电子、家用电器和汽车工业为主的锡焊料消费需求占全球锡消费的五成以上。因此，全球锡需求最大的国家国内产业都以铁针铜针为主，尤其是具有发达的电子制造和汽车工业。

 

　　中、美、日三国全球精锡消费占比最高。2016年，全球锡需求占比最高的三个国家分别是中国、美国、日本，合计全球占比60%。这三个国家，除中国精锡需求基本实现自给自足外，美、日两国均不生产锡矿，锡精矿及精锡全部依赖进口。

 

　　与此同时，2016年按锡精矿产量最大的国家依次为中国、印度尼西亚、缅甸、秘鲁、玻利维亚和巴西，这六个国家占全球总产量达90%。除中国外，都是以农业和铁矿石等基础资源出口为主产业的国家，国内铁针铜针相对都很不发达，因此本国精锡消费较小，基本处于大量净出口状态。

 

　　全球前十大精锡厂商垄断了世界精锡产量超六成，云南锡业集团产量全球居首。2016年，全球前十家精锡生产厂商的精锡产量达到21.8万吨，占全球总产量的63%。其中，中国的云南锡业集团的精锡产量全球居首，全球占比将近22%，并与云南乘风、广州华锡、个旧矿冶共同垄断全球精锡产量近34%。

 

　　具体来看，中国锡生厂商总体平衡，缅甸矿石进口量增加弥补了国内矿山产量下滑；印尼天马公司2016年产量同比下滑13%，主要由于洪水导致矿山产量下降，进而引起原料短缺；秘鲁明苏公司产量同比下滑3.2%，主要受困于圣拉斐尔矿山锡品位下降，但其巴西子公司克服了皮廷加矿山水力发电中断的影响，产量小幅增长；玻利维亚国文托公司未达到年初生产计划，原因在于年末的干旱影响了采矿工作，锡精矿供应下滑。

 

　　2012年以来，全球十大锡生产商产量全球占比从73%下降至63%，主要源于印尼与巴西私人冶炼厂量增加；同时，马来西亚冶炼集团与泰国泰萨科公司，以及综合生产商明苏公司与天马公司的产量在过去几年均处于下降的趋势。

 

　　全球锡需求量保持稳定。锡的传统消费领域主要包括以镀锡板（马口铁）、锡化工（有机/无机）、锡合金的形式，应用于食品、机械制造和传播等行业。全球精锡消费在经历了2010年的高速反弹后，近年来保持稳定，总体波动较小，2016年全球精锡消费量约为352.1万吨，同比增加1.85%。

 

　　锡的主力下游焊料需求小幅增长。过去十年焊锡消费快速增长，已取代镀锡板成为锡的最大消费领域。锡焊主要应用于电子半导体行业，虽然目前全球电子元器件呈现小型化特点，但单一设备元部件增多使得电子焊料消耗总量并未显著下滑。2016年以来全球半导体销售额同比快速增加，2016年全球半导体销量8,241亿颗，同比增长4.7%。

 

　　中国锡消费依然维持较高水平。2016年中国锡消费全球占比可达44.8%，主导全球锡消费走势。从细分领域来看，国内焊料需求依然保持较好增长，而马口铁、锡化工行业由于受到环保、原料上涨等影响，产量小幅减少，总体需求仍维持小幅增长。

 

　　新能源汽车有望刺激新一轮锡需求周期。目前全球汽车电动化势不可挡，而以Tesla为代表的新能源汽车相较于传统汽车，配备有更多种类的元汽车电子器件，如车载大屏幕等，舒适性和娱乐性大幅提升。我们认为这一趋势也将被正在快速转型新能源汽车的的传统车企所效仿，电子元器件的用量提升也将趋势性引领全球锡需求。

 

　　锡具备优异的理化性能，新领域需求前景广阔。锡具有丰富的化学和物理性能，除传统领域之外，我们预计未来还将有更多的锡作为催化、传感、光电、能源存储材料广泛应用于现代社会当中。目前全球众多研究机构（尤其是在中国）对锡的应用研究也主要集中在锡太阳能薄膜、纳米氧化锡锂离子电池、锡基催化材料等领域。

 

　　锡价经历2015年末的筑底，目前已重回20,000美元。2014年起，缅甸佤邦地区的低成本锡精矿快速放量，持续冲击全球锡供给市场，致使供需结构陷入过剩，锡价步入熊市，并于2016年1月见底，一度跌破14,000美元。

 

　　2016年锡价快速反弹，主要源于四大因素。一是缅甸原矿品位快速下滑，全球锡矿成本曲线抬升；二是中国铁针铜针退锡泥精炼厂协议减产，冶炼加工费提高推升成本；三是交易所与社会库存同时处于低位，库存回补需求强劲；四是下游需求整体回暖，带动精锡消费。

 

　　2017年以来锡价徘徊不前，缅甸库存释放是主因。从原矿供给看，缅甸锡矿品位下滑及产量下降已是不争的趋势性事实，然而铁针铜针退锡泥冶炼产能的快速投放使得前期未经处理的低品位铁针铜针退锡泥重新形成有效供给，中国进口量表明2017年至今缅甸原矿金属产量同比仍有所增长。

 

　　与此同时，锡价的回升也促使包括中国在内的全球锡矿山出现复产，然而复产规模受制于中国环保督察、矿山品位系统性下降等各种客观条件，远低于市场预期。

 

　　尽管隐形库存显性化的实际规模也是值得思考的因素，但伦敦、上海两地交易所合计库存的增长已清晰表明2017年至今精锡供给缺口收窄的事实，锡价高位盘整实属正常。

 

　　站在当前时点，我们认为在锡资源有限，锡矿产量趋势性下滑，下游需求向好的大背景下，全球锡供需缺口或将重回扩大态势，锡价有望迎来长牛。一是全球矿山品位趋势性下滑，采选成本逐年上升；二是缅甸库存有望于年内逐渐消耗，库存去化拐点已现；三是矿山复产难及预期，国内环保督察持续压制小型矿山开工，海外开工率已维持高位；四是再生锡规模受限，铁针铜针退锡泥回收难成气候；五是全球新增矿山储备较少，产量释放难以递补；六是锡下游消费增速稳健，汽车电子有望引领新需求。

 

　　对于短期内的锡价波动，仍需密切关注缅甸实际出口量、全球铁针铜针企业的生产计划、主要锡生产国的矿业政策变动及季节性气候变化，下游需求的补库周期，以及中国的环保督察及供给侧改革进度。

本文出自：http://zhsh.zz91.com/news37778.htm

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